我们使用一种统计相似性方法（称为“马氏距离”）构建了新的经济周期指数。我们度量了当前经济状况与以往衰退和稳健增长期间经济状况的相似性，并计算了指数值，即相对于稳健增长而言，当前经济处于衰退的概率。其他预测经济周期的方法依赖于简单的经济变量聚合或使用回归分析，与此不同的是，我们的指数区分了经济变量在衰退期的分布和在增长期的分布。该特征使我们能够观察用于构建该指数的输入变量的相对重要性变化，从而获得有...
See Details风险管理是投资过程中的一个重要组成部分。它需要量化的风险度量，为头寸的比较提供一个衡量标准。本文对比了不同风险度量对总体市场震荡可能引起的巨额损失的敏感性。市场震荡的来源包括严重的货币贬值、信用违约聚类、流动性危机、市场崩溃、自然灾害和恐怖袭击。行业标准在险价值（VaR）存在许多不足之处。它没有考虑到巨额损失的规模，而且可能对分散投资不利。其他的风险度量包括平均在险价值（AVaR）和基于效用的亏空...
See Details在金融危机爆发后的几年里，压力测试成为了风险经理的一个重要工具。压力测试的应用包括从较传统的监管和风险管理报告功能到新出现的用途：在收购分析中作为尽职调查过程的一部分以及在战略规划中用于设定银行内部的风险偏好。在监管界，压力测试也成为了监控系统性风险的重要工具。虽然压力测试受到了更多的关注，但对于如何进行压力测试或适当压力情景的构成要素有哪些，似乎尚未达成共识。本文概述了在信用风险管理中应用压力测...
See Details传统的信用限额管理更多会从评级、久期、行业等维度设定单一的额度，这种方法依赖于风险管理人员的主观经验判断，且无法有效捕捉尾部风险，本文是DTS（DurationTimesSpread）在信用限额上的一个应用，并对Barclays美国公司债指数和J.P.MorganCEMBI指数成分券做了实证分析，得到了投资级和高收益债券信用限额规则，实证结果表明可使投资组合达到合理的分散化水平，该规则简单可操作，...
See Details实体部门产出与金融体系具有动态联系。因此，宏观金融风险管理会显著影响实体部门的表现。本文表明，为优化实体部门产出，宏观金融风险管理必须是动态的。例如，当实体部门稳步增长时，政策制定者可能允许市场提高金融杠杆率和家庭杠杆率。信贷市场的增长可以进一步增加实体部门产出。投资者应认识到金融市场和金融监管之间的这种动态关系。实体部门产出的潜在风险使得有必要进行宏观金融管理，进而影响投资收益。因此，本文建议投...
See Details价值型投资组合比成长型投资组合表现优异是一个众所周知的现象。但关于这种优异表现的根源还没有达成一致意见。Fama和French（1992）等学者认为，价值型投资组合与成长型投资组合之间的收益率差代表了经济中的系统价格因子。相反，一些研究者发现，如Lakonishok等人（1994），由于行为原因，价值股往往可以跑赢成长股。这种区分对从业者有重大的影响。系统风险能带来正预期收益。行为习惯不会产生这样...
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