公司债券收益率中的共同因子

有一种严谨的系统化方法可以根据众所周知的因子(如价值、动量、carry和防御(有时称为“质量”))来超配/低配证券,这种方法能够同时在股票和固定收益市场中提供其他优异表现的来源。我们发现,这些因子在公司债券市场中具有正的风险调整后预期收益率。这些收益率未归入到传统的市场风险溢价或相应的股票特质因子中,并且具有经济意义,无法用宏观经济敞口来解释。公司信用的系统化投资方法有可能成为投资者投资组合的强大风险分散工具。


迄今为止,很少有学术研究分析信用市场收益率的横截面驱动因素,这主要是由于缺乏“优质”数据以及对“新”事物的天生怀疑精神。我们的分析表明了采用新方法在信用市场中获取主动收益率的可能性。随着(i) 数据质量的提高,(ii) 更多的市场参与者和专业学者获得优质数据,(iii) 市场惯例演变为包含电子交易,以及(iv) 人们对在固定收益中使用系统化投资方法的可能性有了更深入的认识,我们看到了以众所周知的因子为基础的严谨系统化方法的巨大潜力。


除了已经过大量原始研究的股票市场外,这些众所周知的因子还适用于其他领域,这一发现不仅带来了其他资产类别(包括固定收益)的盈利机会,还大大增强了我们的信念,即这些因子的功效是实际能力而不是随机数据挖掘的结果。这些因子在固定收益中发挥作用,这既为固定收益投资者带来了潜在利好,也是对最初以股票为中心的研究结果的一次绝佳“样本外”检验。

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