我们讨论了在投资策略中纳入ESG因素对风险和收益的影响。侧重再风险方面，我们认为ESG敞口可能对个别公司的风险有参考意义。我们发现，数据明确支持这一假设。与具有最佳ESG风险敞口的股票相比，具有最差ESG风险敞口的股票的总波动率和股票特定波动率高出10-15%，而贝塔值则高出3%。这一发现在总体上是强有力的，对各种控制变量都是稳定的，无论从全球总体还是具体地区（美国、美国以外的全球市场或新兴市场）来看都很明显。我们还发现，ESG评分可帮助预测来自传统风险模型的风险评估变化。控制同期风险模型预测值，我们发现，不良ESG敞口预示着未来统计风险的增加。虽然影响程度不大，但它与ESG敞口所传达的传统统计风险模型无法捕捉到的一些风险信息是一致的。总之，我们的研究结果表明，ESG可能在投资组合中发挥超越道德考量的作用，尤其是对于倾向于更安全股票的投资者而言。
