人们普遍认为，选择股票时，要避开碳足迹大的股票，因为它们很容易受到未来温室气体监管或税收的影响。我们的研究表明，在选择股票时，有一个更具体和持续的原因需要考虑碳排放量。企业的大部分活动或投入，源于直接的能源消耗或间接的排放（如出差），会导致某种形式的碳排放。我们首先通过证据表明，碳排放与更传统的资本和劳动力一样，是一种生产投入。更重要的是，在考虑投入量的情况下，产出超过预期的公司未来在利润率和收益率方面往往都表现出色。

目前的大多数研究工作都集中在排放水平上，它是衡量监管或投资者偏好重大变化风险敞口的适当指标。然而，这基本上是少数大型碳排放股的一次性效应。我们的研究方法意味着，碳足迹是一种更加稳健和持久的投资洞察。首先，我们发现，碳排放效应对互联网和商业服务等行业有强烈的影响，尽管这些行业的绝对碳排放量小，而且碳排放税对这些行业几乎没有直接影响。其次，我们的业绩检验侧重于变化而不是排放效率水平，虽然我们的研究结果表明这对收益的影响适中，但从长期来看更有可能产生持续影响。