6月12-15日 浙江 • 宁波

衡泰技术联合首创证券、腾讯云举办

2025年衡泰技术金融行业发展峰会

来自证券、基金、银行、保险、信托等的

近200家、450位金融行业专业人士

及行业基础设施、生态合作伙伴

济济一堂 娓娓而谈

因为笃定的相信，所以——

“不止预见AI”

因为宝贵的信任，我们——

“共筑金融韧性生态”

主论坛精彩回顾

衡泰技术董事长徐行在致辞中表示：金融行业在外界环境变化及压力下求发展，很大程度上取决于在业务和技术层面对韧性的提升。在技术层面，则至少可通过三个路径驱动行业韧性增长——AI驱动的数字化转型、信创建设、风险管理与数据治理的能力建设。衡泰也正在这些方面持续探索创新并实践落地，比如业务流程与数据分析两大方向的AI应用、xIR等多个核心产品的全面信创，以及跨境业务、风险管理与数据治理等多个新兴解决方案。

感谢客户对衡泰的信任，是这份信任，激励着我们多年为客户创造价值的努力，激励着我们未来的探索与进步。

首创证券党委书记、董事、总经理张涛在致辞中表示：金融科技正以前所未有的速度重塑金融业的生态格局。本次会议的主题——“不止预见AI”，既是技术发展的永无止境，也是我们金融行业谋求高质量发展的永不止息；“共筑金融韧性生态”，既要携手探索可持续发展的“进”，更要共同构筑抵御金融风险的“稳”。

首创证券2024年营业收入及净利润均创历史新高，这既得益于公司始终坚定推行特色化、差异化的发展战略，更离不开与诸多同业的携手共进。“共创共赢”是首创证券的经营理念，我们深信，在低利率时代，合作一定是谋求高质量发展的关键路径之一，也愿与各位同业继续携手，直面当下正在发生的变局，共创辉煌新篇。

“韧”之基础设施赋能

01

金融机构、中央对手方清算、金融科技，三者共筑规范、透明、高效和富有韧性的金融市场生态

上海清算所成立于2009年，是国际金融危机后全球第二家、亚洲第一家，以及银行间市场唯一的专业中央对手清算机构，同时也是我国金融市场重要的基础设施，以及人民银行认可的合格中央对手方，2024年中央对手清算的规模达到了210万亿元。

在中央对手清算机制中，中央对手方将其自身介入一个或多个金融市场交易的合约对手方关系中，成为所有买方的卖方、所有卖方的买方，从而确保待结算合约的权责履行。其具备多个优势，包括释放授信、降低风险资本计提、减少风险管理成本、提高市场透明度、强化银行间市场监管、活跃市场交易、促进市场创新等。

中央对手方清算是场外衍生品安全高效运行的重要机制保障。随着我国金融市场发展和利率市场化改革进程推进，除了挂钩资金利率的人民币利率互换，近年来银行间市场的标准化利率衍生品也逐步成为金融机构重要的利率风险管理工具，包括挂钩政策性金融债的标准债券远期，2024年交易清算量达到1.07万亿；挂钩同业存单发行利率的标准利率互换交易清算量达到3.06万亿元。

在金融科技的助力下，衍生品交易从过去依赖纸质、手工的流程，转变为电子化、自动化、系统化的处理模式。通过交易平台与清结算机构的系统直联，实现了从交易执行、中央对手清算、风险管理、逐日盯市到资金结算的全流程无缝对接和自动化处理，极大地提升了交易清算效率，降低了对手方风险和操作风险。衍生品、中央对手方清算、金融科技三者相互促进，将共同构建了一个更加规范、透明、高效和富有韧性的金融市场生态圈。

“韧”之风险管理赋能

01

证券业破局之道：加强风险管理第三曲线建设，构建“低波动、绝对回报”的发展新范式

当前行业被动防御、忽视价值创造的风险管理模式亟待突破，必须共建包括风险控制、风险对冲、风险配置在内的风险管理三曲线。风险管理与资本管理、资产配置应成为“三位一体”的有机发展整体，共同勾勒金融机构高质量发展的底层逻辑图谱——

资本管理的三重境界跃迁：从应对流动性危机（流动性风险控制）、到加强司库建设（资产负债管理）、至追求资本使用效率最大化（经济资本配置）。

资产配置的三重境界升级：从追求收益（收益配置）、到平衡风险调整后收益（风险配置）、至捕捉驱动阿尔法的底层风险因子（因子配置）。

以上三个三重境界的演进，共同构建了风险管理的认知进化的新思想：风险角色从成本项转变成了生产资料，方法论从经验主义走向了数据驱动的量化科学决策，管理模式从静态分割升级成了动态全局优化。风险管理从被动防御、到主动配置、最终蜕变为战略价值创造。

理论的融合也指明了清晰的实践探索的新路径：经济资本配置提升资本效率与回报、风险平价与风险预算管理打造低波组合、因子的溢价配置叠加反脆弱（尾部风险管理）捕获绝对回报。

风险管理第三曲线的本质，正是通过主动的风险配置，在不确定性中创造稀缺的确定性价值，构建行业“经营风险、创造价值”的全新发展理念。

02

证券公司全面风险管理建设实践

就中信建投证券全面风险建设的路径，从体系构成及发展历程、风险文化、组织架构、制度体系、偏好体系、风险识别、监测与系统、评估与应对、风控考核评价九个方面进行了全面的经验分享。

25年发布的二次修订后的《证券公司全面风险管理规范》，对风险管理文化提出了较高要求。中信建投一直践行稳健的风险文化，并将这种文化落实在公司发展战略经营理念，与公司考核与管理机制中，同时通过多种方式积极进行宣导。

在风险偏好体系建设方面，公司通过三个层次的系统化管理实现全面风控——

首先，明确顶层设计：建立风险偏好体系管理机制，有效传导风险战略和风险管理理念，并由风险管理部牵头组织拟定风险偏好、风险容忍度、风险限额和风控标准。

其次，构建指标体系：以风险偏好为指引，构建各主要风险类型的指标体系，通过为主要类别风险的关键指标设定阈值和预警值，明确风险容忍度。

最后，完善管控机制：建立对风险偏好及指标体系的全流程管控机制，涵盖审批、调整、监测、预警和超限处置等环节，确保风险偏好体系有效落地与执行。

03

本土化的多因子模型，助力公募基金行业高质量发展

在资管行业投资决策与绩效评价领域，国际上应用广泛的多因子模型，是由CAPM、APT模型、Fama and Frech模型，逐步进化成熟而来。多因子模型在中国进行本土化的难点，包括建模专业度、处理数据的复杂度、调优测试繁琐、技术落地难度大，以及需要持续迭代优化等，过程中对细节处理方面有极高的要求。

衡泰目前已实现多因子模型的本土化，构建完成A股模型，和国内独家的H股多因子模型。经过市场实证，衡泰针对A股的xCN3与针对港股的xHK1多因子模型，在模型平均拟合度、因子显著性和稳健性等各个校验维度均表现卓越，对市场收益率具有良好的、符合预期的解释能力。与友商对比，在财务更新频率、北交所股票、估值系统对接等方面有明显优势。

多因子模型可应用于风格分析、业绩评价、风险分析、组合优化四大方面。其应用于风格分析中，多因子模型可从动量、成长、估值、规模等风格因子角度，刻画产品在各个维度的风险暴露程度。

今年5月新发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》，其中强调了浮动管理费收取与基金业绩挂钩、强化业绩比较基准的约束作用等。多因子模型在风格约束和跟踪误差约束两个方面都可以发挥积极作用，助力公募基金行业改革与证券基金机构高质量发展。

“韧”之技术赋能

01

多资产多策略框架下LLM应用，挑战中的探索与展望

基于LLM的量化智能体应用，其核心思路是利用LLM的海量文本信息和多模态数据的处理能力构建多个“预测器”，再通过智能体整合调用。目前也正与衡泰共同探索LLM在市场信息分析和情绪感知、利率主成分分析等方向的应用。但LLM应用于金融交易，仍存在幻觉问题和知识稀释问题等关键挑战。LLM需要在专家调教下工作，以复现因果逻辑网络，帮助刻画复杂路径（如尾部事件风险），确保输出符合业务经验和先验知识。

生成式AI和大语言模型(LLM)在金融领域的快速普及，将极大提升基本面分析的自动化和规模化能力。AI工具在投资决策中的潜在应用领域包括——AI工具帮助我们信息筛选、识别、输出“第一稿”；更加结构化的知识体系；更加模块化的工作流；打造人机结合的投研模型；利于AI工具实现原有知识和技能的快速迁移。

LLM推理能力的本质是表征学习+模式匹配，LLM应用转变为更广义的Quantmental范式切换，优势在于从数据驱动转型收益事件驱动，实现从先验知识到数据后概率的切换。

02

中资券商跨境业务在现有环境下，如何更好体系化的构建系统？

中资券商跨境业务系统，目前普遍存在的问题包括——数据连接问题、系统适应性问题、多方数据集成处理问题、整合协同问题、计量口径不一致等。

如何解决？首先需要归集，把数据整合起来，并把数据从多对多变成多对一、一对多的形式，降低复杂度，从而为更深层次的应用提供基础，也让数据的管控变得更加可执行。其次，需要进行数据标准的体系建设，以满足监管的要求、业务的诉求、定价及风险计量的要求，并成为前中后、跨业务的基础。然后进行数据的整合，解决现有数据处理工具需人工干预，无法打通端到端流程，以及重叠数据无法集中管理的多个问题，并增加稳定性与准确性，从而催生新应用模块。

建设统一的数据管理平台，可实现多源数据接入、统一数据模型、多方式数据集成、多层次数据质量控制、多机制同步保障，赋能多资产业务管理、担保品管理、监管报送、风险计量平台等场景。但数据工作并不是处理数据本身，更重要的是将数据流转过程，动态嵌入到数据的管理中去。

衡泰跨境业务解决方案方面，可为中资跨境券商提供统一数据管理能力，系统功能覆盖完整，可实现前中后一体化的业务管理，并支持组件、平台、产品等多元化灵活合作模式。

03

数字化转型的终局：AI原生下的数字化变革

作为数字化转型的终局，AI将对技术、社会、经济，甚至人类的生命与文明，产生颠覆性的影响。AI时代，腾讯围绕场景、聚焦模型，对AI做了全面的战略布局、面向应用场景加速AI实践。

2025可以被称为Agent元年，在AI原生的数字化浪潮下，腾讯认为有五方面的趋势值得关注：从传统基础架构走向智算中心、迎接数据与AI的双向驱动、构建模型服务平台驱动AI应用创新、面向AI发展的组织阵型变革、拥抱未来的AI应用生态。同时腾讯构建了“四+二+一”的AI原生架构，四即智算中心+数据平台层+大模型平台层+大模型服务层，二即智能体+智能助手，一即是一个AI生态。

目前，腾讯在券商智能股票投资助手、舆情的大模型应用等方面已有AI落地案例。目前也正与衡泰以国产化为契机，探讨信创环境下AI的持续融合与创新。

04

行业首批完成债券交易系统的全面信创化改造，实现性能明显提升

分享了第一创业证券信息技术应用创新，在公司战略引领下，通过建立健全信创配套机制，实现有效突破并取得显著成果的实践经验。

基于第一创业固收业务向交易驱动转型，并持续打造专业的交易定价能力和市场影响力的目标，第一创业与衡泰共同打造了一套全新的，以全面信创为基础的，一站式全链条固收业务综合管理系统。该信创系统在银行间现券审批单界面、全额日间结算界面等多个核心业务场景下，性能实现明显提升，并获得了2024“金信通”金融科技创新应用的最佳落地实践案例奖。目前，我们正着手推进应用大模型技术实现结算自动化，借助高效算法支持聊天报价信息，并基于流程引擎规范业务流程。

展望未来，第一创业将持续促进信创工作和数字化融合发展，在保证业务连续性和金融安全的同时，持续推进系统的信创替代，并认真总结改造经验，为行业机构输出更多解决方案，助力行业信创建设迈向新台阶。

此外，在 FICC业务、风险管理探索与实践、资管业务发展三个分论坛中，多位行业领军人士带来精彩分享，内容也将陆续揭晓。

“韧”是一种长期主义，是在变局中“洞察机会、创造价值”的能力。

衡泰愿与客户及行业，同心同行、韧者致远。