一份拥有18年历史的投资管理行业刊物，

以推动投资管理理论与实践的连接为使命，

全球41家最具影响力的金融期刊中排名第8；

一批对行业有塑造之功的泰斗级产学界专家，

包括多位资深和知名的研究撰稿人，

顾问中有5位诺贝尔经济学奖获得者。

衡泰有幸，

能将其介绍给中国投资管理界的朋友，

能有Gifford Fong、许仲翔、严弘、陈定

四位专家组成编委会，

共同推出

《投资管理》/ China JOIM

创刊号(2021.05)

衡泰希冀，

通过JOIM的中文版文章，

以及针对国内市场的原创文章，

打造实证研究与实践的专业交流平台，

搭建投资管理学术与业界的桥梁。

衡泰坚信，

这将会有助于促进投资管理行业产学界交流，

有助于促进中外投资管理行业交流，

这将是中国投资管理界的朋友们乐于分享，

并欣赏这个行业精彩洞见的场所。

正如JOIM主编Gifford Fong

在刊首语中所写：

“你才是我们所有努力的意义所在。”

本期看点

Insights 洞察    

《成功方程式》  

在充满不确定性的投资界中，长期投资者如何对待技能与运气，我为CalPERS提出了成功方程式的框架。相信只要“保持冷静并继续前进”，该框架确实可以提高CalPERS获得成功的机率。

Features 特写

《风险偏好度量与资产配置决策：基于全球调研的分析》 

我们利用连续三年的全球深度调查获得了独特的数据集，确定了个人投资者、投资顾问和机构投资者在资产配置和风险容忍偏好上的差异；并通过聚类算法，将个人投资者细分为具有不同行为类型的聚类。

Research 研究    

《价格风险指标：评级与利差的比较研究》 

一个常见的推论是，市场比评级机构更善于评估信用风险。事实果真如此吗?若是，这是评级机构的错误吗？

Case Study 案例     

《比尔格罗斯的α：债王与先知》 

我们发现在常规的统计显著性水平上，格罗斯的确创造了α。但我们也发现，该结果与其说取决于历史记录，不如说取决于我们是否站在对市场效率感兴趣的学者、挑选基金的投资者，或者是提问投资经理是有技能还是通过掷飞镖来选择头寸的人（比如潜在雇主）的视角。本文就理解α的含义和估计α的适当方法提出自身见解。

Research 研究     

《风险变化带来的风险》

在资产头寸期限长于风险度量期限的情况下，若风险本身发生变化，投资组合的价值将受到巨大影响。据认为，2007-2008年金融危机的部分原因是使用短期风险度量来评估长期风险。

Insights  洞察   

《共同基金超额回报与资产增长》

基金经理业绩越好就能带来更多资产吗？